Lasse
2008-01-16 02:00:07 UTC
Hej alle I guruer,
I min pensionskasse skal vi have et omvalg, således at man kan fravælge en
garantirente - mod at pensionskassen lover et højere afkast, på grund af
mere investeringsfrihed.
Dem, der IKKE fravælger de høje renter, skal så bære omkostningen ved
afdækning af garantirenten. Nu troede jeg så i min naivitet, at dem med
garantirenten skulle betale for omkostningerne ved de rentederivater
(renteswaps og swaptioner), som er købt ind. Jeg mente at dette var
omkostningerne. Men sådan er det tilsyneladende ikke. Ved en
optionsprismodel kan man åbenbart udregne omkostningerne ved en afdækning.
Se denne dialog med direktøren af pensionskassen i dens debatforum.
"2. Hvad menes konkret med omkostninger ved renteafdækning er det kun
omkostningerne ved rentederiva-terne, og ikke noget med kurstab/gevinster på
obligationerne eller andet, ændringer af hensættelser mv.?
Svar: Det, der tænkes på, er omkostningerne for pensionskassen ved høje
grundlagsrenter (4,25%). Disse omkostninger giver sig udslag i bindinger på
egenkapitalen, i investeringspolitikken og dermed på investeringsafkastet,
som bliver lavere end det ellers behøvede.
Også her er resten af svaret nødt til at blive lidt teknisk. Omkostningerne
beregnes teoretisk ud fra en såkaldt optionsprismodel, idet man analytisk
kan betragte en grundlagsrente som en option. Der er skrevet adskillige
teoretiske artikler herom, og interesserede kan henvises til tidsskriftet
Finans/Invest. I pensionskassen anvender vi en såkaldt Black-model,
navngivet efter dens ophavsmand, og det er samme grundlag, som andre
pensionskasser i tilsvarende omvalgsprojekter har valgt. Der vil
selvfølgelig blive redegjort herfor ved selve omvalget.
Hvordan pensionskassen så vælger rent praktisk at gennemføre afdækningen
gennem finansielle instrumen-ter eller obligationer er en
investeringsbeslutning, som ud fra en helt principiel betragtning er den sag
uved-kommende."
Er der nogen der med intuitivt forståelige termer kan forkalre denne
omkostningsberegning, eller har et link til, hvor jeg kan se teorien bag
beregningen. Jeg har nemlig meget svært ved at se, at man med en teoretisk
model kan udregne hvad "disse omkostninger giver sig udslag i bindinger på
egenkapitalen, i investeringspolitikken og dermed på investeringsafkastet,
som bliver lavere end det ellers behøvede."
Lasse
I min pensionskasse skal vi have et omvalg, således at man kan fravælge en
garantirente - mod at pensionskassen lover et højere afkast, på grund af
mere investeringsfrihed.
Dem, der IKKE fravælger de høje renter, skal så bære omkostningen ved
afdækning af garantirenten. Nu troede jeg så i min naivitet, at dem med
garantirenten skulle betale for omkostningerne ved de rentederivater
(renteswaps og swaptioner), som er købt ind. Jeg mente at dette var
omkostningerne. Men sådan er det tilsyneladende ikke. Ved en
optionsprismodel kan man åbenbart udregne omkostningerne ved en afdækning.
Se denne dialog med direktøren af pensionskassen i dens debatforum.
"2. Hvad menes konkret med omkostninger ved renteafdækning er det kun
omkostningerne ved rentederiva-terne, og ikke noget med kurstab/gevinster på
obligationerne eller andet, ændringer af hensættelser mv.?
Svar: Det, der tænkes på, er omkostningerne for pensionskassen ved høje
grundlagsrenter (4,25%). Disse omkostninger giver sig udslag i bindinger på
egenkapitalen, i investeringspolitikken og dermed på investeringsafkastet,
som bliver lavere end det ellers behøvede.
Også her er resten af svaret nødt til at blive lidt teknisk. Omkostningerne
beregnes teoretisk ud fra en såkaldt optionsprismodel, idet man analytisk
kan betragte en grundlagsrente som en option. Der er skrevet adskillige
teoretiske artikler herom, og interesserede kan henvises til tidsskriftet
Finans/Invest. I pensionskassen anvender vi en såkaldt Black-model,
navngivet efter dens ophavsmand, og det er samme grundlag, som andre
pensionskasser i tilsvarende omvalgsprojekter har valgt. Der vil
selvfølgelig blive redegjort herfor ved selve omvalget.
Hvordan pensionskassen så vælger rent praktisk at gennemføre afdækningen
gennem finansielle instrumen-ter eller obligationer er en
investeringsbeslutning, som ud fra en helt principiel betragtning er den sag
uved-kommende."
Er der nogen der med intuitivt forståelige termer kan forkalre denne
omkostningsberegning, eller har et link til, hvor jeg kan se teorien bag
beregningen. Jeg har nemlig meget svært ved at se, at man med en teoretisk
model kan udregne hvad "disse omkostninger giver sig udslag i bindinger på
egenkapitalen, i investeringspolitikken og dermed på investeringsafkastet,
som bliver lavere end det ellers behøvede."
Lasse